Só a Grécia pode salvar...a Grécia!

1. Em mais um interessante artigo publicado hoje do F. Times, o conhecido economista Daniel Gros, Director do Centro de Estudos de Política Europeia, avança uma tese que vem de encontro ao ponto que levantamos, em Post de 11 do corrente, intitulado “Grécia: apoio dos Pares será presente envenenado?”
2. Gros não lhe chama “presente envenenado”, mas pouco menos...quando considera que o “apoio”, nos termos em que foi oferecido, constitui uma autêntica “ratoeira”, o que explicará a hesitação/reserva que a Grécia tem manifestado quanto à sua utilização.
3. Com efeito, Gros chama a atenção para o facto de o “apoio” pressupor o reconhecimento pela Grécia de que as fontes de financiamento do mercado se encontram esgotadas...o que vale por dizer que a Grécia, no dia em que solicitar o apoio, estará automaticamente a reconhecer a sua insolvência!
4. Por outro lado, o dito “apoio”, nas condições que foram divulgadas:
(i) montante de € 30 mil milhões (talvez com um adicional de + ou - € 10 mil milhões do FMI),
(ii) taxa de juro de 5% ou de 5,3% (segundo um porta-voz do Governo alemão),
(iii) prazo de 3 anos,
(iv) desconhecendo-se ainda a condicionalidade a que fica sujeita a sua utilização (parte mais importante, cumpre relevar),
Poderá resolver apenas temporariamente os problemas financeiros da Grécia.
5. Dentro de 8 a 9 meses (supondo que teria utilizado integralmente os € 30.000,00 milhões mais a parte do FMI) a Grécia precisaria novamente de financiamento...e depois, que garantias tem de que encontrará financiamento no mercado, nessa altura, salvo a taxas de juro “proibitivas”? E se a Grécia se mostrar incapaz de cumprir a condicionalidade, entrando em conflito com os seus “apoiantes”, onde vai buscar dinheiro?
6. Gros chama ainda a atenção para o facto de as condições de juros do “apoio”, comparadas às que a Grécia tem actualmente no mercado – uma diferença de 2 a 2,5% - significariam uma poupança anual de encargos de € 900 milhões, qualquer coisa como 0,4% do PIB, um montante quase “irrisório” para a dimensão do problema orçamental que a Grécia enfrenta.
7. Gros conclui que um cenário com este “apoio” pouca diferença faz de um cenário sem “apoio”: a grande questão continua a residir na capacidade dos gregos em resolverem o seu problema orçamental e económico, tarefa de um gigantismo assustador.
8. Basta dizer que a correcção do défice orçamental necessária para que o rácio Dívida Pública/PIB estabilizasse será da ordem de 12% do PIB, ou a geração de um saldo primário positivo da ordem de 6% do PIB...
9. Só um cenário em que o “apoio” dos Pares cobrisse a totalidade das necessidades de financiamento da Grécia, durante o período mais difícil de ajustamento, e a um custo inferior ao que foi anunciado constituiria um real apoio...mas isso é proibido pela cláusula de “no bail-out” inscrita no Tratado Europeu – e nem pensar na aceitação de uma solução desse tipo por parte dos alemães, pelo menos.
10. Em resumo, conclui Gros, o destino da Grécia tem de ser decidido em Atenas, não em Bruxelas ou em Washington...subscrevo.