Juros da dívida pública voltam a subir...muita ATENÇÃO...

1. Nas últimas 2 semanas tem-se assistido a uma inversão na tendência de queda dos juros da dívida pública portuguesa, em sintonia com o comportamento de outras dívidas públicas, do Euro e não só.

2. O caso mais notável é até o da dívida pública dos EUA: em duas semanas as yields da dívida a 10 anos passaram de cerca de 1,6/1,7% para 2,11% (ontem) e a 30 anos de 2,8/2,9% para 3,27% (ontem).

3. Na zona Euro as variações mais acentuadas ocorreram nas yields da dívida dos “periféricos”:  dívidas irlandesa, italiana, espanhola, portuguesa e grega foram bastante afectadas por este movimento, com agravamentos de cerca de 50 bps nos 3 primeiros casos e de cerca de 80 bps nos casos das dívidas grega e portuguesa (já de braço dado?).

4. Na origem desta inversão generalizada no comportamento dos mercados de dívida está a expectativa, na sequência de declarações do seu presidente Bernake no Congresso, de mudança da política ultra-acomodatícia (também chamada de Quantitative Easing ou QE) que o Banco de Reserva Federal (FED) tem vindo a executar desde há vários anos...

5. ...declarações que deixaram no ar a ideia de que o FED, face à acumulação de sinais de retoma da economia americana, em especial a persistente redução do nº de desempregados e a forte recuperação do mercado imobiliário, poderia em breve rever a calibragem da política de QE, reduzindo os montantes de compras de dívida, pública e privada (ainda em USD 85 mil milhões/mês).

6. Esta política do FED, como aqui já temos referido, contribuiu decisivamente para manter em níveis muito baixos as yields das dívidas pública e privada no mercado americano (e não só...), tendo facilitado a milhares de empresas o acesso a financiamento em condições muito mais favoráveis dada a enorme importância do marcado de capitais americano no financiamento da economia (que contrasta com o mercado de financiamento na Europa, em que os bancos assumem um peso muito maior).

7. Assim, uma eventual alteração do FED a esta política de estímulo monetário, reduzindo ou no limite cessando mesmo o programa de compra de dívida, terá inevitavelmente um forte impacto nos mercados de dívida, fazendo subir as taxas...e perante tal perspectiva, os mercados antecipam tal movimento como seria de esperar.

8. Apesar da “desculpa” deste (poderoso) factor externo, a subida das yields da dívida pública portuguesa, hoje já cima de 6,1% para o prazo de 10 anos – quando há duas semanas chegaram a aproximar-se de 5,2% - deveria ser (obviamente não vai ser) motivo de séria reflexão em Portugal, muito em especial para os simpáticos, mas perigosamente naive, Crescimentistas...

9. Se continuarmos a barafustar por tudo e por nada – e, neste particular, as ondas de greves que se aproximam, de fortíssima inspiração política, bem como o estado absolutamente DELIRANTE de grande parte da comunicação social, nomeadamente pública, não auguram nada de bom...

10. ...ainda nos aguardam sérias dores de cabeça, nomeadamente com um regresso ao mercado da dívida bem mais difícil que há pouco tempo se admitia...muita ATENÇÃO, pois...