Recuperação económica e "Sell in May and go away"...

1. Todos esperamos que a recuperação económica chegue sem demora...os “green-shoots” de que se tem falado ajudaram a alimentar a expectativa de que ela possa chegar ainda antes do final do corrente ano – ou no próximo o mais tardar.
2. Convém ter no entanto presente que os sinais de melhoria que se vão notando sobretudo ao nível das expectativas dos inquiridos reflectem mais a travagem da tendência de (forte) queda nas variáveis económicas - consumo, investimento, exportações - do que propriamente o início de uma recuperação.
3. Se estabilizamos depois desta queda, o que vai seguir-se?
4. Cumpre citar aqui uma interessante opinião divulgada na edição do F. Times da última 6ª Feira (19), da autoria de Olivier Blanchard, Economista Chefe do FMI, intitulada “ What is needed for a lasting recovery”.
5. Para Blanchard existe neste momento um enorme risco de não se prestar a devida atenção aos desequilíbrios económicos globais que, não tendo sido os directos causadores da crise, estiveram subjacentes à mesma. A sua correcção constitui agora condição “sine qua non” de uma recuperação económica sustentada.
6. É verdade, diz Blanchard, que os consumidores americanos têm vindo a restringir suas despesas, cumprindo assim, pelo menos em parte, uma das condições do necessário ajustamento global...mas a outra componente, uma expansão da despesa por parte dos países excedentários permanece ainda na zona do desconhecido...
7. Os sinais de superação da crise que se começaram a notar-se na economia americana são fruto de um enorme estímulo orçamental – o défice do orçamento federal deve atingir 14% no exercício em curso – e, se não forem seguidos por uma recuperação sustentada das exportações e da procura interna, esses sinais podem esfumar-se depois de passado o efeito dos estímulos fiscais e financeiros do orçamento federal...
8. Mas o estímulo orçamental não pode ser prolongado por muito tempo sob risco de a dinâmica de expansão da dívida pública se mostrar insustentável, forçando uma forte subida das taxas de juro mais longas (já se assistiu a uma primeira correcção) e colocando em causa o próprio objectivo da recuperação...
9. Nem uma recuperação frágil nos USA nem uma insustentável trajectória de crescimento da sua dívida serão bons para o resto do Mundo, conclui Blanchard.
10. Uma recuperação sustentada nos USA, porque requer um abrandamento da procura interna nos USA – corrigindo os excessos de endividamento do sector privado, real e financeiro – supõe ao mesmo tempo uma expansão da procura em países como a China, Índia e países do Golfo, com os inevitáveis ajustamentos das taxas de câmbio.
11. Enquanto essa mudança de modelos de crescimento não for claramente assumida, arriscamo-nos a sofrer calafrios de tempos a tempos e a esperar anos e mais anos pela tão desejada recuperação...Recordam-se do "Sell in May and go away"?