Eis como o FED tem ajudado os mercados de dívida na Europa...

1. Nos dois últimos Posts referi que a imensa melhoria verificada no mercado da dívida pública dos países periféricos do Euro – Portugal incluído, obviamente – se ficava a dever, entre os factores externos, não apenas à disponibilidade, anunciada pelo BCE, em Setembro do ano passado, de intervir, se necessário e em determinadas condições, nesses mercados, mas também à política monetária ultra-expansionista do Banco de Reserva Federal Americano (vulgo FED).
2. Se, quanto ao BCE, tem sido sistematicamente referida a importância daquele anúncio para a melhoria nas condições do mercado – não faltando quem, inapropriadamente, tenha atribuído a esse factor influência exclusiva no regresso da República Portuguesa aos mercados (Fr. do Amaral, por exemplo), com isso desvalorizando outros factores, nomeadamente internos, que foram também muito úteis - já quanto ao FED, salvo este modesto 4R, não encontrei qq nota pública.
3. Não obstante, a influência do FED foi mesmomuito importante, como disse, e resulta de, em consequência da sua política de fortíssima expansão da oferta de moeda, bem conhecida, o FED ter impulsionado uma procura “desenfrada” de títulos de dívida negociáveis como já há muitos anos não se via nos EUA, e que tem sido denominada por “hunt for yield”...
4. ...”hunt for yield”, que levou a que os juros da dívida emitida no mercado americano por empresas classificadas de “investmente grade” tenham caído a pique, proporcionando rendimentos muito baixos e empurrando os investidores para zonas de risco cada vez maiores em busca de um retorno (yield) minimamente satisfatório...
5. ...ao ponto de o bem conhecido mercado dos “junk bonds” (dívida de emitentes de risco mais elevado) ter conhecido uma procura tão intensa que em 2012 a yield média baixou qq coisa como 200 pontos base (bp) e já no corrente mês teve nova queda de cerca de 50 bp, atingindo mínimos históricos de 5,7%...
6. ..e também de ( para preocupação das autoridades), terem reaparecido novas formas de dívida como por exemplo as “paid-in-kind” notes (títulos de dívida de médio/longo prazo que não oferecem quaisquer “cash-flows, de capital ou de juros, ao longo da respectiva vida, ficando o pagamento de tudo para o fim da vida do título) e os “covenant-light bonds” (títulos desprovidos dos habituais covenants, que colocam o titular na situação de poder ser surpreendido, a todo o momento, pela notícia de dificuldades do emitente, sem qq aviso prévio)...formas de dívida que fizeram voga no período anterior à crise do “sub-prime”.
7. Com esta situação e a redução dos receios quanto ao risco sistémico do Euro, os fundos de investimento americanos começaram a voltar-se para a Europa, em busca de “yields” mais decentes, tendo investido pesadamente, no corrente mês por exemplo, em dívida emitida, tanto em USD como em Euros, por bancos e por soberanos europeus (a Espanha tem aproveitado imenso)...
8. ...não surpreendendo assim a notícia segundo a qual, na emissão de dívida a 5 anos que marcou o regresso da República ao mercado, cerca de 1/3 ter sido adquirida por investidores americanos.
9. Eis pois, resumidamente (muito mais se poderia dizer, mas não neste limitado espaço), como é que o FED, admito que não propositadamente, tem sido um aliado objectivo da retoma dos mercados da dívida na Europa – para soberanos, bancos e outras empresas – contribuindo para a renovada confiança que por aqui se vai sentindo...